富春股份5G概念证伪:业绩扑街 董监高猛减持义无反顾
当公司上市之后主营业务的开展遇到瓶颈，木有关系，如果大家都能像富春股份(14.770, 0.17, 1.16%)（300299，SZ）一样树立“成人达己，成己为人”的价值观，哭着喊着要帮助员工实现健康丰满的人生梦想，那么，办法总是有的。
比如说，可以玩玩同行业并购，蹭蹭概念，如若不够，那就多栖发展，跨界并购整个第二主业也是个不错的主意。
只是到头来，梦想很饱满，罩杯依然很骨感。
上市业绩即扑街 5G概念又来蹭
富春股份，2012年3月19号登陆创业板，初始主营业务是为运营商提供通信网络规划设计咨询、通信信息化工程管理、通信软件开发等技术服务。主要客户为中国移动、中国联通(7.470, 0.03, 0.40%)、中国电信三大运营商。
公司背靠三棵摇钱树，家里是不是金玉满堂？
当里个当，当里个当，闲言碎语不要讲，表一表山东好汉武二郎……废话不多说，直接上图。
按照惯例，风云君（ID：mvlegend）先来对比下上市前后公司营业收入和利润的变化情况——这是A股的劫：上市业绩必大降。
图中可看到12年3月份上市之后，这营收虽然蹭蹭蹭地往上涨，霸特这净利润是刷刷刷地往下掉。上市当年，净利润即暴跌43%，第二年又接着暴跌41%，14年有所回转却也是并购同行帮了大忙（当年收购北京通畅 100%股权，贡献了公司 2014 年度净利润的 56.63%）。
而至于12年、13年业绩大跌的原因，富春股份给出的答案如下：
虽然理由看起来都冠冕堂皇，不巧碰上风云君（ID：mvlegend）喜欢较真，一个个又核实了下。
这第一个原因风云君（ID：mvlegend）就有点坐不住了，上图中明明可看到营业收入11年、12年相差无几，能让净利润下降如此之多？有点勉强。
而至于2、3项，请看下表。
为了更合理进行纵向对比，这里使用的是各项费用或成本占营收的比重。可以看到，在上市当年，各项费用比例确实在提升，但随后均出现下降，尤其是销售费方面，风云君（ID：mvlegend）有点疑惑：这是一年开拓市场可以管三年的节奏吗？
至于研发费用，12年涨了这60多万，这也能算作加大研发投入？！
风云君遥想起自己多年前代客泊车的收入水平，对这点就有点不认可的，所以最终原因风云君觉得第2项算是稍微靠谱的，就是发展LTE项目。且从13年业绩下滑原因来看，也可证实这点。而从业绩下滑幅度来看，富春股份应该是在大力发展LTE项目吧。
为何要强调这一点？后文揭晓。
至于图中为何没有15、16年的数据，主要是由于富春股份15年玩起了跨界并购，通信业务的净利润数据无法准确获得，不过，风云君（ID：mvlegend）秉着严谨的学术态度还是带大家看一看相关数据。
业务收入近来没起色，而毛利率仍在缓慢下降。
而净利润部分，风云君（ID：mvlegend）大致倒推了一下，供参考。其中，上海骏梦网络科技有限公司为富春股份为发展第二主业（游戏业务）收购的全资子公司。所以，这通信业务发展究竟如何，各位看官自行领悟。
再看近期，5G概念开始躁动，这会只要沾亲带故的都能沾点光。富春股份亦不例外。至于究竟如何呢？风云君（ID：mvlegend）打算以史为镜，好好卜一卦。没成想，脑子里面先蹦出了“五环之歌”，啊…啊…5G，你比4G多1G~~~。
所以，镜子有了：4G。风云君（ID：mvlegend）先捋一捋富春股份在4G来临的时期究竟收获了多少？
2013年12月4日，工信部正式向中国移动、中国电信、中国联通颁发了三张TD-LTE制式的4G牌照，中国正式进入全新的4G时代。富春股份从12年开始布局。
还记得前面一直强调的LTE项目吗？何为LTE？LTE也被通俗地称为 3.9G，具有 100Mbps 的数据下载能力，被视作从 3G 向 4G 演进的主流技术。
这就可以理解富春股份为何投入LTE项目！且富春股份彼时也是怀着美好的梦想的：随着4G牌照的发放，通信行业将迎来新一轮的建设高潮，公司处于通信技术服务产业链的最前端，将从本次大规模建设中直接受益，提升公司业务规模。
业务规模看着是升了些，可前期业绩下滑主因均归结于LTE项目，即使项目结算不及预期，后期也没体现出来！
12-14年如果剔除收购对净利润的贡献，富春股份整个业绩扑街；而15、16年虽没有具体的数据，但以上文净利润反推法来作为参考的话，这个项目妥妥的打水漂了！
也就是说，富春股份在4G的大浪潮中基本是竹篮打水一场空！
所以如今，在5G躁动之际，富春股份又做了什么准备呢？
目前富春股份共取得“富春通信面向5G的分布式移动云计算协同架构与管理软件”、 “富春通信5G与WiFi融合组网需求分析软件”、 “富春通信基于C-RAN的5G无线接入网架构软件”3项软件著作权。
什么鬼？！风云君（ID：mvlegend）一向对软件著作权不太感兴趣。所以看着富春股份一本正经的回答说，5G投入建设，设计和咨询必定先行之时，风云君只能呵呵呵！
“风光无限”的游戏业务VS“脚底生风”的股东们2
对于富春股份的另一主业，起源于2015年上半年对上海骏梦网络科技有限公司的并购，开始涉足游戏研发与运营业务领域。自此，游戏业务与通信业务开始并肩同行。
不过，从净利润的贡献来看，游戏业务俨然成了主打歌，业绩是噌噌噌的就上去了！且在资本市场还在经历股灾2.0之时，富春股份的股价竟然创出了历史新高。
头次的并购之路走的顺畅，且效果不错，富春股份自然是如法炮制。
2015年下半年再次打算以发行股份的方式收购春秋时代（天津）影业有限公司80%的股权，正好赶上了政策监管趋严时期，被发审委挡在了门外。
一次不成再来一次，2016年9月发布了发行股份及支付现金购买摩奇卡卡100%的股权并募集配套资金的方案，总金额高达10.82亿。可惜，呯的一声，又被挡门外了。
不过，这一次富春股份比较坚定，直接用现金来分期付款。那现金又从哪里来呢？
范平、邱晓霞、付鹏（为交易对价方，以及业绩承诺人）自取得第一期交易价款44，000 万元之日起 5 个交易日内，应通过协议大宗交易的方式将其取得的上述价款全部用于购买实际控制人缪品章直接或间接所持富春通信的股票（不足购买 100 股的尾款除外）。
缪品章承诺按照协议的约定将其所直接或间接持有的富春通信部分股份通过协议大宗交易方式转让给范平、邱晓霞、付鹏，出售富春通信股份所得价款扣除相关费用后全部向富春通信提供无息借款。
风云君（ID：mvlegend）老觉得这条款看着眼熟，这都是哪个祖师爷门下的啊？当然，这金额在资本市场不算大，风云君也就瞎念叨。
咱们还是回到业绩部分。
在15年并表业绩大幅提升之后，16年扣非后净利润再次上涨了56%，看来这游戏业务发展的是如火如荼啊。
不过，可能有点好过头了，把深交所也招过来围观了，顺便对2016年年报发了一个问询函，主要就是针对游戏业务部分，是否存在关联交易等，且对于游戏的运营数据要求更详尽的同时也提出质疑。
风云君（ID：mvlegend）举个例子，对游戏了解透彻的可以说道说道：
问询函中提到，富春股份2016年年报显示，上海骏梦2016年的自主运营游戏收入为7948.58万元，较2015年增长4293万元。但截止到2017年6月12日，公司旗下的官方游戏论坛“骏梦论坛”注册会员只有406名。
所以，关于游戏的大部分问题，问询函中都已提及，风云君（ID：mvlegend）天天坐板凳敲键盘，除了听闻过王者农药以外，其他真是七窍通了六窍，只有一窍不通。
那说点风云君通晓的吧！
在游戏业务看着前途一片光明之时，公司的实控人以及骏梦网络的主要负责人却溜得很快啊，义无反顾、毫不手软地减持了！
看看减持表，由于15年下半年以及16年二三季度由于重大资产重组基本处于停牌期，所以减持时间段主要集中在16年末尾：
注意富春股份控股股东福建富春投资有限公司以及平潭奥德企业管理咨询有限公司的实控人均为缪品章，即三者为一致行动人。上海力珩投资中心（有限合伙）的实控人为许斌，许斌目前则是上海骏梦网络科技有限公司董事兼总经理。
看着这已经减持的情况，两大主力执行力杠杠的！而预减持计划更是一剂猛药，不过，没过2个星期，两大主力把这个拟减持计划给撤销了。说是可以通过其他途径解决自身资金需求，看来之前减持少了。
不过，更重要的原因可能是说对公司未来发展的信心，要促进公司长期、稳定、健康发展。也对，为了彰显对公司未来业务发展的信心，富春股份的员工持股计划3月份才完成，且截至目前为止，按照除权除息之后的价格还亏损将近20%。
这大股东要是先走了，这“成人达己，成己为人”的价值观谁来坚守啊？员工健康丰满的人生梦想又得往何处去寻？
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