中行行长分析中报 各大券商如何解读

　　中国银行行长李礼辉昨日在2012年中期业绩说明会上表示，中行年内没有通过资本市场再融资的计划，其他的融资方式正在评估研究之中。中报数据显示，截至6月末，中行资本充足率为13%，核心资本充足率为10.15%。

　　据李礼辉介绍，下半年中行在防范风险方面要做到三点：一是严格管理，二是主动防范，三是积极化解。在地方政府融资平台方面，总量上会严格限制，只减不增。在房地产方面，要严格执行国家的政策，区域选优、客户选优、项目选优，避免发生风险。对产能过剩行业会继续严格控制，减少贷款所占的比重，高耗能、高污染行业禁止进入。

　　截至6月末，中行的拨备覆盖率达到232.56%，较去年末增加12个百分点，但上半年新增拨备数量较少。李礼辉说，中行去年预计到整个宏观经济环境会发生比较大的变化，所以去年的拨备计提比较充足，除了一对一的拨备之外，还按照行业计提了很多拨备。今年上半年，根据审慎的会计原则，也对行业情况和客户的风险情况进行了一些分析，拨备的提取数量虽然比去年同期略有减少，但拨备还是充足的，也是满足监管要求的。

　　关于利率市场化可能对银行利差带来的影响问题，李礼辉认为，一般情况下，在利率市场化初期，银行的利差水平会缩减，但是经过一段时间的调整，利差水平会回归到相对来说比较合理的状态。而且，利率市场化和其他的资本市场的发展一般是平行推进的，银行的业务范围有可能扩大，能够通过其他方面的收入增长来弥补净息差减少的影响。

　　券商如何看中国银行中期业绩？

　　（《证券时报》快讯中心）

　　国金证券(600109,股吧)：

　　同业业务收缩导致规模扩张停滞。公司 2 季度生息资产/计息负债环比分别增长-0.9%/ -2.9%，其中贷款/存款环比分别增长 2.5%/-0.4%。推测主要是活期存款流失，活期存款占比较期初下降 2.1 个百分点。由于资金来源减少，公司收缩了同业业务，买入返售和拆放同业资产分别较 1 季度减少 973 亿和 1098 亿（增长-30%/-23%），导致同业资产环比增长-7.2%，占比下降 2 个百分点。

　　外币业务拖累净息差。公司公告上半年集团日均净息差 2.10%，较 2011 年全年下降 2BP。其中内地人民币业务净息差 2.31%，较年初下降 2BP；内地外币业务净息差 1.26%，较年初下降 43BP，息差下降主要是受外币业务拖累，源于外币业务中的同业和债券投资收益率下降了 47BP/24BP。

　　中间业务收入放缓。2 季度手续费及佣金净收入环比增长-38.1%，导致上半年手续费净收入同比增速降至-2.1%。多个细项呈现放缓，仅银行卡手续费增长较快（40%）。融资相关的信用承诺和顾问咨询费大幅下降 20.8%/45.6%；外汇买卖收入同比下降 18%。其他非息收入方面，由于投资收益率下降，投资收入较 1 季度减少 23 亿（下降 52%）。

　　不良实现双降，关注贷款下降，逾期小幅增加。公司 2 季度不良贷款余额 635.6 亿，环比下降 3.8 亿（减少 0.6%）；不良率 0.94%，环比下降 3BP，连续两个季度下降。关注类贷款下降，逾期贷款较年初增加 119 亿（增长 17.4%），其中 3 个月以内增加 49 亿，逾期占比增加 11BP 至 1.18%。公司 2 季度单季拨备 37.6 亿，环比减少 31.2%，年化信贷成本下降 7BP 至 0.28%。由于不良下降，拨备覆盖率较 1 季度增加 5.9 个百分点至 232.6%。

　　盈利调整及投资建议：预计公司 2012/2013 年净利润分别为 1350.2/1430.5 亿，同比增长 8.7%/6.0%，对应 12/13EPS=0.48/0.51 元，12/13BVPS=2.92/3.26 元。公司目前股价对应 0.95x12PB/5.7x12PE，公司息差绝对水平较低，维持对公司“中性”评级。

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