【公司治理】成本增加、营收压力 Netflix投资者该紧张了？
近一年来，视频网站Netflix的股价一路飙升。原因显而易见。这家流媒体视频公司接连推出《杰茜卡·琼斯》和《毒枭》等多部热门美剧，正在颠覆传统电视产业——许多所谓的“掐线族”已经完全放弃了有线电视。
这是个好消息，但古语有云，“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”。而投资者最担心的，正是这些隐隐浮现的坏消息。
投资者为何要紧张？
Netflix的股价一度在短短几个小时下挫5%以上。市场担忧有二：第一，随着Netflix的原创节目越来越多，其成本也将大幅攀升；第二，由于Netflix正在与各大新闻网络争夺电视节目转播权等原因，其营收也将面临较大压力。
这些隐忧在一定程度上是Netflix公司CEO泰德·萨兰多斯在瑞银集团纽约媒体见面会上发表的一番言论所引发的。
首先，萨兰多斯证实了此前关于Netflix计划增加原创剧集数量的报道。目前看来，这家公司将推出大约比2015年计划的数量超出一倍的原创节目。Netflix2015年原定制作的剧集只有16部，包括时下大热的《女子监狱》和《纸牌屋》。不过萨兰多斯表示，公司计划到2016年年底制作超过30部原创剧集。
这还没完。据各大媒体对这次会议的报道，萨兰多斯还表示，Netflix还打算制作10部电影、30部儿童剧、12部纪录片和10档喜剧节目。换句话说，Neflix正在成为一个全阵容的影视网络。
投资者还担心，Netflix的核心业务正在经历一次彻底的演变或者说改革。Netflix之所以能迅速崛起，获得如今的江湖地位，正是因为它扮演了一个数字转播平台的角色——在网络平台上分销各大电视台制作的电视节目。当然，相对Netflix的最初业务来说，这本身也是一次重大转变。这家公司最初是依靠出租流行电影DVD起家的。
这是一项成本相对较低的业务，因为Netflix不必制作自己的原创内容。然而现在，Netflix本质上已经转型为一家独立的电视电影制作公司，只不过它制作的绝大多数影视作品是通过自己的网络平台传播的。
这意味着Netflix的成本将显著升高，因为电视剧的制作成本往往高达几百万美元，电影的制作更是动辄消耗几千万甚至几亿美金。另外，人们对原创影视作品工作室和开发商的估值，也迥异于Netflix这样的数字传播平台。
尽管原创影视的制作成本很高，但是Netflix除了走原创这条路子，也没有多少其他选择。主流的广播电视网络越来越不愿意授权Netflix转播他们的影视节目，因为他们已经意识到，Netflix正在利用他们自己的节目偷走他们的观众。
这也就解释了为什么越来越多的电视台表示，他们将不会把剧集授权给Netflix播放，或者将推迟授权的时间。有几家电视台甚至开始提供自己的流媒体视频服务，比如康卡斯特公司推出的Stream。
此外，他表示，签订美剧的全球转播协议“并不顺利”，部分原因是美国电视台习惯于按特定国家和地区签订转播协议，而不是签订全球性协议。但这也有可能是由于各大广播电视台觉得他们给予Netflix的已经太多了。
尽管Netflix在网络视频和电影领域面对着亚马逊工作室这样强劲的竞争对手，说不定还要和苹果电视正面抗衡，但Netflix的股价2015年依然强势上涨了近40%。
毫无疑问，Netflix已经凭借其内容取得了巨大的成功，很多电视观众更青睐Netflix的服务，而不是有线电视。但与此同时，Netflix正在走上一条成本持续大幅上涨的道路，而且它与传统电视网络和潜在对手的竞争也从未像今天这样激烈。
Netflix的股价将继续上涨多久？
Netflix已经一次又一次挺过了唱衰的声音，其股价仍然在高歌猛进。但是，它能挺过潜在竞争对手的这轮袭击吗？
Netflix是怎么做到的？2014年一整年，各路专家都称Netflix的股价被高估了，还有不少批评人士嘲笑了它的剧集质量。与此同时，一些强有力的竞争对手也正在构建自己的流媒体视频服务，试图挤进由Netflix独霸的在线影视市场。
这样说来，Netflix的处境本应非常艰难才对，然而它却展现出了前所未有的大好势头，其股价上周达到了历史最高的132美元。下图展示了该公司9月份以来的股价走势，大家好好感受一下。
在这一阶段，科技股云集的纳斯达克大盘只上浮了7%。Netflix高达40%的涨幅可谓相当惊艳。
那么，Netflix的增长势头又是从何而来呢？11月份有两件事的确为它助力不少。其一，加拿大皇家银行资本市场公司发布消息称，半数以上的美国互联网用户都表示使用过Netflix观看电影和电视。其二，著名分析师马克·马哈尼认为Netflix的股价可冲击140美元。
不过Netflix很快就要面临激烈的竞争了。另一家视频网站Hulu 2015年9月已宣布，将推出一个免广告的流媒体视频平台。更令Netflix担心的，则是YouTube也宣布将斥巨资购买电视和电影作品转播权的消息。目前还不知道Netflix将如何应对。与此同时，亚马逊也加大了Prime视频服务的广告宣传力度。Facebook也于2015年11月宣布，其日均视频点击量达到了80亿次，看来Facebook迟早要推出一个专业的娱乐平台。
随着各大科技巨头一齐进军流媒体视频市场，各大影视制作公司已经意识到有更多的买家看上了他们的影视节目，而对于Netflix来说，这意味着视频内容的价格将不可避免地继续攀升。Netflix已经宣布将适度上调用户的会员费，不过目前还不清楚这能否抵消将来的内容采购成本。在这种情况下，Netflix一路飙升的股价（包括超过300倍的市盈率）可能很快就被证明是过于乐观了。
另一方面，人们以前一度低估了Netflix。前CEO里德·哈斯廷斯曾放言，Netflix将成为HBO势均力敌的竞争对手，惹得时代华纳公司的老板将Netflix嘲讽为“阿尔巴尼亚军队”，而Netflix此后生猛的发展势头也响亮地打了这位大老板的脸。
在原创内容方面，虽然Netflix直到2012年才开始制作自己的影视作品，但事实证明，Netflix有能力制作出《超胆侠》这样的佳作，从而抵消了《马克波罗》这种烂片带来的不利影响。一系列热门原创剧集，加上它在美国巨大的市场份额，意味着Netflix仍将是2015年最成功的美国流媒体视频网站。至于这个地位能不能保持到2016年年底，则完全是另一回事了。
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