提振股价利于决策 女性董事好处多多

　　中国董事局网资讯：女性董事会成员的增加，并不是顶替更优秀男性的结果，也就是说，女性并不是靠性别优待才取得优势，而是靠本身的实际能力

　　女性，美国总统奥巴马在强调，欧洲委员会也在强调，而且不再是作为被保护的对象，而是作为解决全球经济危机、增强经济复苏的重要动力。

　　去年12月，欧洲委员会提议立案，到2020年，所有上市公司董事会成员中，女性比例不得低于40%，未能达标的公司将接受巨额罚款。可问题在于，如果仅仅为了提高女性董事会成员的占比，会否给各大上市公司带来巨大经济损失?

　　对此，《国际金融报》记者近日采访了企业兼并重组研究专家、挪威经济和商业管理学院的金融学教授Karin Thorburn，她对全球范围内女性领导者对上市公司业绩的影响进行了系统研究。

　　值得注意的是，该项议案只针对董事会的“领导者”，而并非执行官等“管理者”。对大型上市公司而言，董事会主要有两项职责，就 CEO等高层管理者任命的人选做出决定，以及就重大事务提供决策建议。

　　“其中任命CEO等管理者的职能更受关注，因此，董事会决策是否有效，经常由CEO的更迭频率来反映。CEO更换少，则说明董事会成员办事得力，这在董事会规模较小的公司尤其常见。而研究表明，女性董事会成员较高的公司，CEO更替的频率更低，也就意味着公司管理层相对稳定。” Karin Thorburn从董事会成员的两项职责分别介绍。

　　其次，股价、ROI(投资回报率)、资产回报率等指标也是衡量上市公司业绩的重要指标。Karin Thorburn的研究证明女性董事会成员的任命对公司股市上的业绩有明显提振作用，她说，“澳大利亚、新加坡、西班牙等国的研究表明，每当女性董事会成员被任命，公司股价将上升约2%。而比较而言，男性董事会成员被任命却不会带来这样的股价提振效果。”

　　从董事会的决策建议职能来看，女性有助于董事会讨论的深度和最终决策效果。Karin Thorburn 介绍，“美国和以色列的研究表明，女性董事会成员比例上升后，董事会参会与讨论的效果增强。”不过，Karin Thorburn也强调女性董事会成员有一定副作用，即公司风格可能更倾向于“统治”型，而非“建议”型，即董事会可能更多干涉公司的实际管理，而非仅仅是建议者的角色。

　　不过，董事会性别比例的变化影响的当然不仅是对CEO的任命，其他执行官的性别比例也由此产生变化。Karin Thorburn 分析，女性董事会成员比例的增加将引起公司整个管理层人员的性别结构变化，对公司运营影响深远。她说，“女性董事会成员比例升高，会导致女性执行官的比例同时升高，但反过来，女性执行官增多并不会带来女性董事会成员的增加，也许是因为女性董事会成员会增加女性执行官的任命倾向。”

　　而且，Karin Thorburn的研究表明，女性董事会成员的增加，并不是顶替更优秀男性的结果，也就是说，女性并不是靠性别优待才取得优势，而是靠本身的实际能力。在挪威，女性董事会成员的比例已经上升到了43%。更令女性自豪的是，同等能力水平上，女性成为董事会成员的年龄要低于男性(46比50)，同时教育水平更高。

　　“不过拥有CEO经验的女性要少于男性(1/3比2/3)，但女性在除了CEO之外的其他高级执行官职位上表现优于男性，如CFO(首席财务官)、副总裁、总经理、决策顾问。” Karin Thorburn介绍。不过，女性不用担心自己没做过CEO就会影响自己成为董事会成员，因为根据美国的研究，有CEO经验的董事会成员并不会为他/她履行董事会成员的职责带来巨大推动，反而给董事会的运营带来一定负面影响。

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