沈南鹏：减持政策和基金退出总体节奏吻合
沈南鹏
“如果你希望自己的退出不要对市场有较大的负面影响的话，确实需要有一个逐渐退出的过程。否则，排除政策原因，公司管理层也不乐意。”针对刚刚出台的上市公司股东减持新政，基金管理人沈南鹏在公开场合发表了以上看法。
沈南鹏是红杉资本全球执行合伙人和红杉中国的创始及执行合伙人，被誉为“投资教父”。他和他的团队曾投资了一连串的风云公司，包括：阿里、京东、奇虎360和唯品会等。
在近日的一场论坛对话中，沈南鹏分享了他对投资领域的看法。这包括：减持新政对于基金的退出节奏是否有影响，投资人在投资中更应该看重企业的长期价值，以及投资人应该具有前瞻性，并审慎行事等观点。
注重中长期价值体现 流动性只是锦上添花
根据中国证监会刚刚颁布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》规定，上市公司大股东在 3 个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的 1%。
沈南鹏称，这一数字跟当前基金退出的总体节奏相吻合。通常情况下，私募股权基金在上市公司的持股中占比为5%-15%。
在沈南鹏看来，短期内该政策对股价具有一定影响。但从公司市值的角度，影响并不大。因为“投资要以价值投资为主”。他解释道，投资时，标的公司的价格表现为长期价值，这就需要投资者不能太在意短期的流动性，而是将流动性用来提高的长期价值。
具体到红杉的投资，“也会对流动性加以一定的考量，但对流动性所占的比例和重视程度比较小。”沈南鹏称，主要的考量是标的公司的中长期价值体现。而中长期的价值体现，意味着5年、7年或者9年，甚至更长的一个时间段，要对公司业务发展、内在竞争力和规模进行综合考量。
“当然，如果这些公司正好流动性非常好，也是好事。就会有不断的选择退出的时间段，”沈南鹏表示，但是投资人主要考量的仍是这家公司长期以来的竞争力和市场地位。“如果能够在这些方面做出正确判断，即使有一定的退出周期，对于这家基金的影响也并不大。”
同时，他还认为，这一政策对于净化市场具有非常大的推动作用。一定程度上，中国市场上更多的投资依赖于“宏观市场波动的二级市场投资”和“一级市场和二级市场的差价”。在一级市场投资中，最主要的考量是基金对公司本身的成长是否有帮助，是否能够深度参与其中，是否对公司的长期成长具有信心，这家公司是否能够在行业中处于龙头地位等。
短期和长期并不矛盾 投资时需注重前瞻性
一方面，科学知识的日新月异带来了技术更迭；另一方面，投资人需要有高瞻远瞩的能力并在很早的时期开始布局。对于投资人来说，这两方面似乎带来了不小挑战。“短和长之间的看法是两个不同的维度。”沈南鹏认为。
“长”是指对行业的长期看法。如：在还没有多少中国媒体报道人工智能领域的时候，红杉已经开始关注这一领域，并认为人工智能在未来10年甚至更长的时间段相当重要。
“短”则不然。当一个公司处于高速发展期，投资人在进入时需要把握时机。事实上，人工智能涉及范围甚广，包括自动驾驶、医疗和金融等。当“人工智能的商业价值会在未来几年中实现巨大的体现”时，资金和资本更愿意深层介入，即使不能体现在盈利方面，但从客户认可和运营数据角度，可以看到一条很好的增长曲线。
沈南鹏说，在目前阶段，红杉所布局的人工智能和大数据应用，主要集中在企业应用方面。
近几年以来，创投领域出现的新现象是，一些基金中的业务精英另起炉灶，自立门户；作为财政创新之一，政府引导基金也出现爆发式增长。这让这一赛道上的竞争对手越来越多。
对于红杉这样的老牌基金，如何保持其优势？沈南鹏认为，必须具备前瞻性，同时又要保持审慎性。沈南鹏称，作为一家以数据驱动的公司，通过多年的数据分析经验，红杉能够很快地做出反应——这一点在针对企业应用的投资方面更加明显。而主打消费者端的互联网应用中也存在许多感性的、炫酷的产品——换言之，数据分析在针对消费者端项目的投资上作用或许更小——这就需要投资人更加谨慎。
“当投资一家企业时，我们不希望仅仅是财务投资，我们希望有更多的参与，帮助企业成长。”沈南鹏表示，每一次投资，背后的时间、精力和资源投入，往往都超出投资的币值金额。
此外， 沈南鹏还针对此前外界认为红杉在选择好投资“赛道”后，偏好于押注所有主要“选手”的策略做出辩解：“当我们投一家公司时，在同样方面，我们不会再去投第二家公司，我们希望跟一个行业中最好的公司在一起”。
对于首先选择行业还是首先选择公司，“我们其实是已经对它的商业模式有了充分的理解和认知后，决定去投哪家公司；而不是因为一家公司突然对某个行业产生巨大的兴趣。”沈南鹏表示。
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