滕泰：沪港通机制有利于香港金融中心稳步发展

　　11月17日，为中国资本市场迈向国际化的重要时刻。这一天，沪港通顺利启动，沪港两地投资者得以搭上这趟投资列车，便捷地在境内外两地市场间享受经济发展的红利。

　　“沪港通”是香港金融发展史上的一个重要里程碑，它赋予香港推动国家金融改革开放的重大使命，不仅有利巩固香港作为国际金融中心的地位，有利香港发展成为离岸人民币业务中心，也让香港的投资者分享到更多实惠。

　　内地拥有丰富的上市公司资源及大量的个人资金，投资潜力庞大，随着内地深化改革的进程不断推进，将为香港的经济发展提供新的、更大的动力，促进香港金融、经济的活跃，扩大香港资本市场的资金池，增加投资者的多样性，让香港各界都分享到实实在在的红利。

　　而且，由于存在如下特点，沪港通对香港金融市场的影响是积极正面的，不会对香港的财政和货币政策造成冲击，反而有助于巩固香港国际金融中心地位：

　　沪港通的交易监管制度具有两大特点：其一，严格控制每日互通的资金额度，港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币，占香港联交所2013年日均成交额的19.7%。这一额度是经过严格测算的，即使在极端情况下也不会对市场造成较大冲击。其二，以上海证券交易所和香港联合交易所作为业务载体，互相建立市场连接，对订单进行路由，从而实现跨市场投资，既增强了交易监管的可行性和实际操作性，又能实施实时监控，在很大程度上能够有效控制风险，实行有效监管。

　　沪港通制度设计的重大创新就在于，对资金流动实施闭合路径管理，卖出证券获得的资金必须沿原路径返回，不能留存在当地市场。这意味着由境内流向香港的人民币只能用于购买香港的金融资产，一旦卖出资产，所获资金必须返回境内，这种“封闭循环”的投资途径，可以有效避免短期资本流动对香港金融体系安全和经济稳定发展的威胁。

　　试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者以及证券账户和资金账户余额不低于人民币50万元的个人投资者，而香港市场上本就以机构投资者为主。这就使“沪港通”的参与对象限制在具有专业经验的机构投资者与非散户个人投资者，从而最大程度上规避了散户投资者进行投机“炒作”等资本市场的不稳定因素。

　　香港作为人民币离岸金融市场，具有特殊的地位。它与内地经济联系紧密，同时又是世界级的金融中心。目前，香港与内地间的人民币跨境流动是人民币跨境流动的主要组成部分。利用沪港通进一步扩大内地与香港的人民币跨境流动，利用香港这一与内地具有特殊经济联系的国际金融中心实现人民币资本项目完全开放，是人民币国际化的最优路径。

　　综上所述，沪港通具有可靠的制度安排，能够较好地解决人民币跨境流动与其引发的市场风险之间的矛盾。沪港通将有助于促进香港与内地市场的战略性融合，推动人民币国际化和资本项目下可兑换的进程，增加人民币资本于在岸及离岸健康双向循环，进一步提高香港离岸人民币市场的流动性，并在过程中巩固和提升香港作为离岸人民币业务中心的地位。随着沪港通的开展，香港将再次成为连接内地与世界的桥梁，发挥其作为国际金融中心的重要作用。（作者为万博兄弟资产管理公司董事长）

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