皮海洲：IPO改革把中小投资者当傻瓜

　　编者按：搜狐证券发起中国资本市场制度改革大讨论，试图以证券市场参与者的视角去为中国资本市场的健康发展寻找到真知灼见，自上证指数从6124的高点坠落，资本市场的种种矛盾与弊端，伴随着市场的一波又一波下跌彻底暴露出来。股市制度改革箭在弦上，从近期的新股盘中 临时停牌，到创业板、主板退市制度呼之欲出，管理层的每一项改革举动都牵动着市场的神经。然而，这些面对痼疾的改善型变革，无不都是对现有证券体制的修修补补，资本市场前路在何方？改革的方向在哪里？搜狐证券特邀请业内知名学者和教授来找答案。

著名独立财经撰稿人皮海洲

　　搜狐证券讯 由于定位偏差问题，长期以来A股市场难以改变“重融资、轻回报”的形象。而高市盈率发行以及严重超募，更令一级市场背上“圈钱”的骂名。

　　在证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》中，有向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%的规定。而在5月7日召开的全国证券公司创新发展研讨会上，中国证监会主席郭树清公开表示，把投资者当傻瓜来圈钱的日子已经一去不复返了。

　　对此，著名独立财经撰稿人皮海洲表示，IPO改革极大地保护了机构投资者的利益，中小投资者则是受害者。在50%的新股份额向网下配售的情况下，中小投资者网上中签更难了。投保局负责人却硬说“体现了重视中小投资者参与新股的意愿，兼顾了推动市场不断规范和对投资者合法权益的积极保护”，这不是把投资者当傻瓜又是什么？

　　据了解，《意见》还规定，网下中签率高于网上中签率的2-4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10％从网下向网上回拨；超过4倍时应将本次发售股份中的20％从网下向网上回拨。

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