光伏“保姆式服务”之殇 尚德赛维末日来临？
经历了21世纪头几年的起飞，经历了2008年金融危机的洗礼，经历了2010年盛极一时的繁华，也经历了2011年渗入肌骨的严寒。近些年来，光伏行业真可谓是大起大落。
曾经光彩照人、受万人追捧的光伏行业，现如今却是人人敬而远之。财富神话瞬息之间变成冷冰冰的亏损数字，身处“冰窟”中的光伏企业，眼下也只算是苟延残喘罢了，让人不得不感叹“风水轮流转”这一永恒真理。
根据美国投资机构MaximGroup最新统计数据显示，中国最大的10家光伏企业的债务累计已高达175亿美元，约合1110亿元人民币，国内整个光伏产业已接近破产边缘，其中江西赛维LDK和尚德电力破产的可能性最大。
尚德电力，全球最大的光伏产品和面板制造商;赛维LDK，全球最大的太阳能多晶硅片供应商。两家业内知名的光伏企业，如今双双深受高额债务所累而不能自拔。屋漏偏逢连夜雨，一则遭遇GSF反担保骗局重创，一则遭受欠薪风波、供应商堵门冲击，“风雨飘摇”中的尚德赛维，情何以堪?
一、财报解析
(I)尚德电力财报负债率超80%
在美上市的中国光伏企业尚德电力于5月23日发布今年第一季度的财报。
尚德电力今年一季度财报显示，公司主营的光伏产品发货量环比减少26.9%，同比减少22.1%;总收入为4.1亿美元，同比下降53.31%;流动资产总额环比减少5.45%;而流动负债总额环比则增长20.39%。截至2012年一季度，尚德电力负债总额已达35.82亿美元，而其总资产为43.79亿美元，其资产负债率已高达81.8%，仅次于江西赛维LDK。并且，尚德电力将有约5.41亿美元的短期负债将于明年3月到期。
在回款周期方面，虽然应收帐款有著明显的下降，但因为营收下降速度较快，导致销售变现天数(DSO)上升到了90天。
主要数据：
作为第一家在纽交所成功上市的中国民营企业，尚德电力却表现不佳。其财报显示，目前公司的负债率已超过80%。
在近期传出公司陷入总额高达5.6亿欧元(43亿元人民币)的反担保骗局后，公告发布当天，尚德电力股价下跌14.650%，创下了自2009年2月以来的最大单日跌幅，此后两个交易日，股价继续下行，分别下跌15.672%和10.619%，其中8月1日股价一度跌破每股1美元，至0.81美元，不到2008年时的百分之一。
美国投行MaximGroupLLC驻纽约的分析师AaronChew表示，已将对尚德电力的评级降为“卖出”，公司股票12个月的目标价从50美分下调至0美分。
“美国投资者已经对该公司失去了信心。”AaronChew表示，他认为，目前摆在尚德电力面前唯一的办法就是破产重组，因为公司的股票“已经分文不值”。
而尚德的股价也已从2008年1月3日90美元/股的巅峰，暴跌至8月1日的1.02美元/股，跌去约98.87%市值。
(II)赛维LDK财报负债率达87.7%
北京时间6月26日，全球领先的垂直一体化光伏制造商赛维LDK公布其未经审计的2012财年第一季度财报结果(截止至2012年3月31日)。
所有财报数据均按照美国公认会计准则计算，汇率单位为美元。
该公司第一季度财报数据具体如下：
净销售额2.001亿美元;
一季度硅片出货量164.4MW，光伏组件及电池片出货量为153.9 MW;
一季度多晶硅总产量约为1，900.8公吨;
一季度电池总产量约为51.2 MW。
2012财年第一季度净销售额为2.001亿美元，而2011财年第四季度净销售额为4.202亿美元，2011财年第一季度净销售额则为7.633亿美元。
2012财年第一季度毛损为1.31亿美元，而2011财年第四季度毛损为2.752亿美元，而2011财年第一季度毛利为2.416亿美元。
2012年第一季度毛利率为负65.5%，而2011财年第一季度毛利率为正31.5%。
由于一季度相对较高的多晶硅制造成本与多晶硅、硅片及组件价格的持续下跌，LDK管理层决定进行库存减记并拨备总额9110万美元的确定采购量。另外需拨备570万美元用于可能发生的反补贴与反倾销税率。因此，受此影响，2012财年第一季度公司运营毛利率为负数。
2012财年第一季度运营亏损为1.358亿美元，而2011年第四季度运营亏损为5.314亿美元，2011财年第一季度运营收益为1.961亿美元。
2012财年第一季度营业利润率为负67.9%，而2011财年四季度营业利润率为负126.5%，2011财年第一季度营业利润率为25.6%。
2012财年第一季度所得税退税收入达1560万美元，而2011年第四季度退税收入为4510万美元，2011年第一季度所得税费用为4420万美元。
2012财年第一季度归属于股东的净亏损额达1.852亿美元，或稀释每股亏损为1.46美元，而2011财年第四季度净亏损额为5.887亿美元，或稀释每股亏损为4.63美元。2011财年第一季度净收益达1.354亿美元，或稀释每股收益为0.95美元。
2012财年第一季度，LDK公司现金与现金等值物为1.357亿美元，短期已抵押银行存款为6.033亿美元。
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