创业多磨难：3/4VC支持的创业公司黯淡收场
Goodmail Systems的创始人丹尼尔·德雷曼
北京时间9月24日消息，国外媒体近日刊载文章称，据一份最新的研究报告显示，在创业公司表面的风光背后，实际上在美国市场上由风险资本支持的创业公司大约有四分之三最终无法向投资者返还资本。文章指出，风险资本家会“非常安静地埋葬它们(创业公司)的尸体”，原因是“他们强调成功，但一点儿都不会谈论失败”。
在外人眼中，事情看起来是那么简单。一位拥有某种热门技术的创业企业家，拿到一笔风险资本融资，然后就能在二十来岁的时候变成亿万富翁。
但现在有证据表明，风险资本支持下的创业公司倒闭的数量要远远高于这一行业通常所援引的数据。哈佛商学院高级讲师Shikhar Ghosh最近发布研究报告称，在美国市场上由风险资本支持的创业公司大约有四分之三最终无法向投资者返还资本。
把这个数据与风险资本家所说的数据做个对比，就会看出其中的区别。通常的说法是，在十家创业公司中仅有三家或四家会完全倒闭，另外有三家或四家会向投资者返还原始投资，有一家或两家会给风险资本家们带来重大的回报。根据美国国家风险资本协会(National Venture Capital Association)的估测，仅有25%到30%的风险资本支持创业公司会倒闭。
Ghosh将这种差异部分归因于对倒闭创业公司的深度研究过于缺乏。“我们只是看到了创业过程中更加光辉的一面。”他说道。
他的研究结果基于来自2000多家曾在2004年到2010年之间获得风险资本的公司的数据，通常情况下至少为100万美元。此外，他还对风险投资公司的资产组合进行了梳理，并与创业公司的从业者进行了交流。当他检查2000年到2010年之间获得风险资本的公司的数据时，结果也是类似的。
风险资本家会“非常安静地埋葬它们(创业公司)的尸体”，Ghosh说道，“他们强调成功，但一点儿都不会谈论失败。”
不过就算是失败，也还有着不同的定义。如果失败意味着清算所有资产，投资者损失所有资金，那么预计有30%到40%的创业公司可能会失败，他说道;而如果失败的定义是未能带来预期的投资回报率——比如说，特定的营收增长率，或者是现金流实现收支平衡的日期——那么根据Ghosh的研究，95%以上的创业公司都算是失败了。
但与那些筹集到风险资本的创业家相比，失败对其他一些创业家来说经常都是更加令人难以接受的事情，因为他们损失的是自己用信用卡借来的钱，或者是从亲戚朋友那里借来的钱。
“当你用自助的方式建立其一家公司，不但没有从中得到任何回报，反而耗尽了你所有的储蓄时，那会是最令人难以接受的事情之一。”加利福尼亚大学伯克利分校哈斯商学院的教授托比·斯图亚特(Toby Stuart)说道。他指出，风险资本家进行高风险的投资时就已预料到其中一些将会以失败告终，而那些筹集到风险资本的创业家经常都会获得一些回报。
以Goodmail Systems的创始人丹尼尔·德雷曼(Daniel Dreymann)为例，他所创建的这家公司旨在提供一种能将垃圾邮件减少到最低程度的服务。德雷曼在2004年从伊拉克举家迁移到美国，在加利福尼亚州山景城与他人联手创建了这家公司。随后，该公司从DCM、Emergence Capital Partners和Bessemer Venture Partners等风险投资公司那里筹集到了4500万美元资金，并与AOL、康卡斯特、CMCSA和Verizon通信等公司建立起了合作关系。在2010年事业达到巅峰的时候，这家公司曾拥有大约40名员工。
但在2010年初，这家公司与雅虎之间的合作关系破裂，随后就开始陷入困境，德雷曼说道。雅虎的一名发言人拒绝就此置评。在2011年初，一家《财富》500强公司试图收购Goodmail的交易最终不了了之。不久以后，德雷曼就把这家公司的钥匙交给了一名公司清算人。
Goodmail的所有投资者都蒙受了“重大的损失”，德雷曼说道，他竭尽所能地帮助那名清算人向投资者返还了尽可能多的资金。“那些人曾信任过我，支持过我。”
对一位失败过的创业家来说，无论他把自己的公司管理得多么好，也不管他与此前的投资者曾有过多么融洽的合作关系，他再次说服美国风险资本家对其未来的创业公司提供支持的能力都会受到影响，斯坦福大学创业研究中心主任查尔斯·霍罗威(Charles Holloway)说道。
但风险投资公司Bessemer Venture Partners的大卫·科万(David Cowan)则仍坚持支持德雷曼，这位从业二十年的风险投资家是一位“天使”投资人，他对德雷曼新成立的创业公司Mowingo进行了投资者，这家公司开发了一个移动应用，帮助购物者创造自己的个人购物“商城”，追踪自己最喜欢的商店。
“人们会因谈论自己的失败而感到难堪，但事实是如果你没有经历过很多失败，那么就无法做到正确，因为那意味着你并未投资于冒险的事业。”科万说道。“我认为，失败对创业家来说是一种选择;而如果你相信这一点，那么哪怕是拿头去撞墙，也会找法子让自己取得成功。”
整体而言，在创业公司成立以后的头四年时间里，没有风险资本支持的公司倒闭的频率要高于有风险资本支持的公司，典型的原因在于如果其商业模式行不通，那么就会没有足够的资本来继续运作下去，Ghosh说道。而有风险资本支持的公司则倾向于在四年过后倒闭，也就是在投资者停止投入更多资本以后，他说道。
另据美国劳工统计局(BLS)和以鼓励支持创业为宗旨的非营利组织考夫曼基金(Ewing Marion Kauffman Foundation)发布的报告显示，在所有创业公司中，大约有60%会生存到第三年，35%左右会生存到第十年。这两份报告都仅考虑那些拥有员工的有限责任公司。对于那些未能生存下来的创业公司而言，它们倒闭的原因可能并非是失败了，而是被收购了，或是创始人转移到其他的新项目上去了;而与此同时，正在渐渐衰弱的公司也被计算为幸存者。
新闻集团旗下市场研究公司道琼斯VentureSourc发布数据称，在2006年到2011年之间最初由风险资本提供支持的美国创业公司中，有84%现在是封闭型持股的公司，而且正在独立运营;11%已被收购，或是进行了IPO(首次公开招股)交易;4%破产了。此外，还有不到1%目前正处于IPO注册程序中。
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