小贷-信托合作再次现身：支付宝替代银行？
一度匿迹的小贷-信托合作再次现身。
9月17日，山东信托发布“阿里星2号集合资金信托计划成立公告”称，该产品计划期限12个月，优先级信托资金1亿元。
这款集合信托一度形象神秘。“之前就听说阿里金融要通过信托募资，但一直没有任何公开披露。”一家信托公司高管称，这款信托总募集资金1.2亿元(包括2000万劣后资金)。9月15日，山东信托一位人士告诉记者，公司自身销售渠道产品库中没有该款产品，或通过外部渠道销售。
仅仅3个月前的6月13日，阿里金融小额信贷资产收益权投资项目集合信托计划(阿里星1号)成立，募集信托资金2.4亿元(优先资金2亿元，劣后资产4000万元)。
上述信托公司高管告诉记者，这两款产品应为今年唯一小贷公司与信托合作项目。“银监会去年发现信托介入担保公司融资存在风险，通知信托公司谨慎与小贷、担保和典当行合作，监管层不支持小贷公司通过信托融资。另外，小贷公司质量参差不齐，业务也比较零碎，很难判断风险，信托一般不会选择与其合作。”
拥有多年小贷工作经验的香港今融创投公司一位负责人对记者称，2011年末，上海一家小贷公司和西部一信托公司已经草拟好信托协议，准备发行时遇到银监会上述通知而作罢，此后就没有发行过类似产品。“阿里星有三个特点，投资阿里小贷信贷资产收益权、定向投资阿里平台小企业商户、支付宝监管资金。这也是突破限制的原因所在。”
支付宝替代银行?
据了解，山东信托购买阿里金融小额信贷资产收益权的操作流程为，阿里小贷向阿里巴巴电子商务平台上的买卖商家提供贷款，然后阿里小贷将其信贷资产打包，山东信托利用集合信托资金购买信贷资产的收益权。
“这是一种财产权的信托。贷款类的债权信托对交易对手要求较高，小贷公司以及一些轻资产公司不适合;股权类的信托存在较多问题。而财产权信托能达到给予资金目的，又可避免一些问题。”上述信托高管称。
“还有两个值得关注的，一是阿里巴巴有巨大的中小买卖商户数据库，可以控制小微贷款风险。另外，网商贷款期限较短，信托的本金和利息可以循环投放贷款。”他说。
阿里星信托资金在收购阿里小贷的信贷资产收益权之后，设有专门的支付宝账户，阿里小贷通过支付宝账户进行放贷和账户管理。
“支付宝充当了资金的第三方监管，山东信托通过核对信贷资产清单及支付宝账户，对信托资金的使用情况实时监控，从而在阿里平台商户、阿里小贷、支付宝之间形成一个封闭体系，有效防止资金的挪用。”上述今融创投负责人称。
他认为，支付宝其实已经走到前台，资金保管银行反而走到了幕后。“这就是支付宝自我创新、自我突破，扩大功能，阿里在做一个金融产业链。”
此外，阿里星2款信托都没有披露利率，上述今融创投负责人称，其综合成本应在15%以下，而阿里金融的贷款利率在年18%-21.6%，利润空间明显。
截至2012年6月末，主要负责运营阿里巴巴旗下小贷公司的阿里金融业务部门，已累计为超过12.9万家小微企业提供融资服务，贷款总额超过260亿元。
小贷公司信托融资重启
融资一直是小贷公司共同的困境。
小贷公司目前的融资渠道局限于银行和股东。去年来，包括辽宁在内的多个省市已经试行提高主发起人的持股比例，例如从原来的最高20%放宽到49%，并取消小贷公司注册资本金两亿元的上限。
“辽宁的做法相当于放宽了对小贷公司股东出资比例和额度的限制。而江苏、内蒙的一些外资小贷公司，股东持股比例有100%的。”中国小额贷款联盟理事长杜晓山对记者称。
但是小贷公司资金问题没有根本解决。以江苏为例，一位农商行行长告诉记者，去年底，银监部门就在警示银行限制对小贷公司的信贷，特别是在一家以上银行有贷款的小贷公司。
2011年上半年前，小贷公司通过信托融资时有发生。普益财富数据显示，华宸信托、西安信托、山西信托、中信信托和新华信托都曾与小贷公司合作发行过信托产品，多为贷款和股权投资，预期收益率在6%-10%。
一时间，信托加上小贷，可投资也可募集资金，实际上变身为“银行”。
根据记者从国企背景的信托公司一位信托经理处获取的“小额公司信托服务推介书”，2010年，他们给客户提供的资金方式分为信托贷款、股权投资、融资租赁三种，且只要求小贷公司资本不低于5千万。
但去年11月发生的河南担保事件，银监会骤然收紧了小贷公司与信托的合作。
上述今融创投负责人称，据他了解，目前一些小贷公司，特别是深圳地区，已经和信托公司谈好了资产收益权的信托，但迟迟未发，就是双方都对监管有所顾虑。
“阿里小贷能够重启和信托公司的合作，我觉得一是因为其改变了信托的组织形式，改为投资信贷资产的收益权;另外阿里小贷良好平台、业绩和股东背景，缓释了信托的风险。”上述信托高管称。
也正因为此，他觉得阿里星信托的可复制性仍待考察。
来源： 21世纪经济报道 作者： 乔加伟
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